消费拉动有限供给减量未至，生猪期价持续磨底

今日猪肉板块拉升，新五丰、巨星农牧涨超6%，天康生物、唐人神、华统股份、立华股份等跟涨。

（图片来自通达信研究终端数据）

5月9日盘中，国内期货主力合约多数上涨，其中生猪期货小幅反弹。

上周最新猪粮比价5.16：1，仍处于下跌二级预警区间。发改委表示国家研究启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。

基本面上，方正中期期货指出，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。

需求方面，华泰期货分析称，屠宰企业开工率与鲜销率下降。冻品库存的上升是由于鲜销率下降导致的被动入库，截至目前冻品库存已经连续4个月上涨，目前上涨主要集中在头部资金充裕的屠宰企业，中小型屠宰企业库存处于较高水平，入库能力有限。节日过后预计市场消费逐步清淡，对于屠宰企业的收猪意愿会有一定的影响。

对于后市走势，美尔雅期货表示，现货上行预期较强但实际走货节后跟进不足，越冬状况影响供给预期小幅收紧，仔猪价格稳中有升，但均重显示压力尚未出清。官方表示猪价后续趋稳运行短期震荡走低，二育、入库等托底有力但难以拉动上行，消费拉动有限供给减量未至，生猪价格持续磨底。短时市场分歧较大建议暂时观望，考虑到产能稳固且稍显充裕建议重点关注均重和下游走货情况，调整交易不同状况下养殖利润预期，并不建议目前追空操作，可考虑等待过热预期后高位进场。

西部证券投资策略：重视生猪肉鸡板块配置机会，关注转基因和非瘟疫苗商业化进程。

生猪养殖：产能去化有望持续，行业配置价值仍高。23年能繁母猪产能开始去化，对猪价影响或将在24年初显现。23年1~3月，能繁存栏量为4367/4343/4305万头，环比分别-0.50%/-0.60%/-0.87%。我们判断能繁母猪存栏量数据仍将保持去化态势。目前生猪养殖龙头公司的估值已处于历史较低水平，23年头部猪企出栏量仍将保持增长，后期猪价有望回暖，因此目前生猪养殖股具备中长期配置价值。

肉鸡养殖：静待23H2肉鸡价格上行带来的周期机会。我们判断22年5月以来祖代鸡更新量收缩导致的商品代鸡苗、白羽肉鸡减量将大概率发生在23Q4。同时23Q2~Q3受父母代种鸡存栏量充足，需求降低等因素影响，可能出现商品代鸡苗价格低点，建议充分把握板块的阶段性低点，择优配置头部企业。我们预计2023年黄羽鸡价格将较为平稳，头部企业的内生增长动力将是业绩的主要驱动力。

饲料：市场集中度持续上行，加工利润逐步恢复。头部企业的市场集中度有望持续抬升。原材料豆粕价格中枢或缓慢下行，玉米价格延续高位震荡，但是再创新高的难度较大；随着生猪去产能的开始，后期养殖利润有望逐渐转正，饲料加工利润有望同步恢复。

动保：动保企业景气度滞后性回暖，重点关注非瘟疫苗商业化进展。23H1板块业绩拐点初步显现。23Q1猪价重回亏损区间，23H2动保板块业绩承压，但仍有望同比改善。此外，近期非瘟疫苗研发取得多项突破，未来成功上市也将有助于市场扩容。总体看动保板块23年预计业绩增速优于去年，研发非瘟疫苗的头部企业或将迎来重大利好。

投资建议：生猪板块推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、巨星农牧等。白羽鸡板块建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等；黄羽鸡板块建议关注立华股份、湘佳股份。种植链建议关注大北农、隆平高科、登海种业等；饲料板块建议关注海大集团。动保板块建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。

风险提示：农产品价格波动超预期，生产成本上升超预期，食品安全问题等。

（文章内容来自网络，仅供参考，不构成投资建议）