海通国际：给予东方证券增持评级，目标价位12.54元

海通国际证券集团有限公司VivianXu,孙婷近期对东方证券进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：自营大幅改善，拉动业绩同比高增》，本报告对东方证券给出增持评级，认为其目标价位为12.54元，当前股价为10.77元，预期上涨幅度为16.43%。

　　东方证券(600958)　　投资要点：2023年第一季度公司自营同比大幅改善拉动业绩显著提升，但投行、资管、经纪条线收入持续承压。我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。目标价12.54元，维持“优于大市”评级。　　【事件】东方证券发布2023年第一季度业绩：实现营业收入44.4亿元，同比+41.9%；归母净利润14.3亿元，同比+525.7%。归母净资产792亿元，较年初+2.3%。EPS0.16元，ROE1.87%，同比+1.58pct。公司经纪/投行/利息/资管/自营收入占比分别为16%/6%/9%/13%/26%。一季度公司自营收入同比大幅改善，带动营收及净利润显著提升。　　资本市场低迷，经纪业务继续承压。2023年一季度公司实现经纪业务收入7.0亿元，同比-18%，占营业收入比重15.7%。我们预计收入下滑主要是由于2023年一季度全市场日均股基成交额同比下降以及代销金融产品表现较弱。2023年一季度全市场日均股基交易额9633亿元，同比-10.5%，两融余额1.6万亿元，同比-4.0%，较年初+4.3%。　　投行业务保持稳健。2023年一季度公司实现投行业务收入2.8亿元，同比-26.4%。公司股权主承销规模22亿元，同比+33.7%，排名第22，均为再融资项目。债券主承销规模745亿元，同比-1.4%，排名第11；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模达299亿元、174亿元、132亿元。公司IPO储备项目10家，排名第16，其中主板5家，创业板3家，科创板2家。　　资管收入同比下滑，资管规模及产品收益率行业领先。2023年一季度公司实现资管收入5.9亿元，同比-22.5%。截至2022年末，东证资管规模2848亿元，同比-22.2%；其中公募基金规模2071亿元，同比-23%；东证资管近七年主动股票投资管理收益率91.75%，排名行业第2，旗下固定收益类基金近五年绝对收益率26.37%，排名行业前1/5。此外，截至2022年，公司旗下汇添富基金（持股35.4%）非货币理财公募基金规模为5302亿元，排名行业前列，净利润21亿元，同比-36%。　　自营大幅改善。2023年一季度公司实现投资收益（含公允价值）11.5亿元，同比扭亏为盈。我们认为主要原因为一季度权益市场回暖，万得全A上升6.5%。　　维持盈利预测、目标价和投资评级：我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.59/0.66/0.76元，BVPS为8.96/9.36/9.81元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2023年1.4xP/B，对应目标价12.54元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利49.51亿，根据现价换算的预测PE为18.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为12.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方证券（600958）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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