至暗时刻已过 经济触底回升

　　2022年的5月31日，国家统计局公布了5月份PMI数据，制造业和非制造业PMI分别较上月回升2.2和5.9个百分点，经济开始回暖。

　　投资要点

　　核心观点

　　1、供需回暖，内需恢复快于外需；后续出口仍有压力，稳外贸需进一步发力。

　　2、价格创新低，5月PPI将继续回落，但后续仍有上涨压力。

　　3、5月份企业库存情况有所改善，物资运输通道得到进一步打通，为复工复产提供了支持。

　　4、大中小型企业景气度全面回升，但中小企业仍在荣枯线之下，期待保主体政策的落实和宽信用通道的打通。

　　5、5月份雇工需求有一定回暖，但企业用工景气度仍处在低位，保就业任务艰巨。

　　6、服务业从底部反弹，建筑业虽有回落，但基建仍然是2022年稳经济的重要抓手。

　　7、5月份PMI数据出现了整体性的回暖，但仍处在荣枯线以下，仍需政策持续发力，预计6月经济有所回暖，但动能不强，挑战犹存，预计为U型反转。

　　风险提示

　　(1)疫情持续时间超预期

　　(2)基建投资不及预期

　　(3)稳增长力度不及预期

（文章来源：华鑫证券）